几个国家加入一个共同货币体系的好处是，内控每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，内控而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，不合发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。例如，规被美国在第二次世界大战期间，规被在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，分手但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，分手那将错失经济繁荣，非常可惜。内控本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。不合国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，规被在这方面，规被罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。货币如何进入经济的过程非常重要，分手就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

后来当其中一些国家（如希腊、内控意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

而我们提出的新规则是基于股权，不合中央银行扮演最后救助人角色，不合在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，规被而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，分手即国际金融理论中的国家货币中性论。在国际货币基金组织，内控我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，内控后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

在金融危机时，不合如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，规被则会导致通胀上升、货币贬值。

(责任编辑：安阳市)